25日，美国迎来特朗普2.0时代的首个圣诞节。在他连挥关税大棒、国内物价水涨船高之际，今年的假日经济是何种图景？
表面看，数据似乎不错：一个半月以来假日消费延续去年4%出头的增长态势，刚出炉的三季度GDP增速超预期，美股也在24日再创佳绩……
但光鲜数据的背后，各种隐忧也是藏不住：两极分化的“K型经济”成为热议词；商家吐槽“涨价丢客、不涨价亏本”。还有人问：“圣诞老人”怎么越来越少了？答曰：劳动力市场承压，能不少吗？
这一切，共同拼凑出节日奢华的橱窗之外，美国经济更真实、更复杂的模样。
平稳
圣诞购物季，既是美国人的岁末狂欢时刻，也是美国零售业乃至经济走势的晴雨表。
尽管美国假日经济的最终“成绩单”还在路上，但维萨和万事达23日发布的数据预示出乐观的消费趋势。
数据表明，今年11月1日至12月21日节日消费旺季期间，美国零售支出同比增长4.2%，电子产品和服装等销售领涨。
有评论认为，通过维萨和万事达发生的数十亿笔交易意味着，11月的消费韧性延续到了12月。
上海社会科学院高端智库资深咨询专家徐明棋认为，美国假日经济的有利因素，反映在两个层面。
第一，消费保持平稳增长。
去年美国假日经济消费增长为4.3%，今年基本持平。美国零售联合会预测，今年消费总额有望突破1万亿美元大关。
虽然消费者信心偏谨慎，但美国家庭仍然是经济增长的主力。
消费增长的核心驱动力包括两方面：一是特朗普即将落实的减税政策让消费者预期收入获得补贴，二是民众担忧年后通胀进一步上行，因此趁现在赶紧买买买。
第二，美国经济的基本面。
今年第三季度美国GDP环比按年率计算增长4.3%，保持韧性，主要由于消费支出增长提速，进出口结构调整等。
值得注意的是，特朗普政府启动“创世纪任务”后，既完善了人工智能应用场景，也缓解了市场对AI投资泡沫的担忧，推高了整体投资率。平安夜美股的稳健表现，印证了市场投资情绪的积极面。
此外，特朗普政府将部分农产品移出“对等关税”清单，防止食品价格过快上涨，为节日消费解除了部分后顾之忧。
暗涌
数据虽看似亮眼，但“繁荣”的表象下，美国中低收入家庭的钱包压力与中小企业的生存困境，正成为难以忽视的“暗涌”。
首先，购买力被通胀“吞噬”。
美国智库基础合作组织等机构近日联合发布报告，今年热门礼物均价同比上涨26%。
居家厨房类礼品涨价38%，电子产品价格涨幅为34%，就连往年平价的人造圣诞树，也因关税和成本压力，进口款价格从89美元涨至129美元，本土款更是高达299美元。
美国公共广播电视公司民调发现，约半数美国受访者在购物时，会比平时更频繁地“货比三家”。约40%的受访者会比其他时候更多地动用储蓄。
面对“价签冲击”，不少民众无奈缩减礼物清单，还有人转而自制礼物或将二手物品重新包装后送出。
“花钱买更少”，也让消费愉悦感大打折扣。“物价真的很离谱。”在马里兰州集市，37岁的高中教师多弗迈尔表示，他今年只为孩子买礼物，成人之间则互免送礼。
其次，“K型经济”特征凸显。
这指的是，高收入群体和低收入群体的经济表现呈现截然不同趋势，就像字母“K”一样上下分叉。
有舆论描绘了这样一幅景象：纽约今年新开的巴黎春天百货内，600美元的皮毛外套被富人视作“小开销”，花200美元买一瓶草木香氛也是家常便饭。
但从商场走出，穿过坑洼路面和拥堵车流，就会进入另一个世界——在食品救济点，数百人排队领取免费食物和其他必需品。在折扣店，低收入人群为一罐奶粉、一件打折毛衣反复犹豫。
更严重的是，部分底层民众正面临“斩杀线”的生存挑战。这个源自网络游戏中的词汇指的是，当一个美国人的经济水平低于某个限度，就会极度脆弱。任何疾病、失业等突发状况都会危及其生存。
“两极”消费图景，表明长期政策偏差、结构失衡、贫富分化正在伤害美国经济和社会。
再次，债务风险加剧。
为了维持节庆气氛，不少家庭难以缩减消费，只能选择举债因应，“先买后付”模式使家庭财务风险累积。约37%的美国消费者因圣诞购物背上信用卡债务，平均负债达1223美元，较去年进一步增加。
最后，中小企业仍在承压。
对许多小企业来说，这个假日购物季是惨淡的，因为尽管整体经济似乎“火热”，但消费者受到高成本的挤压，迫使他们去大卖场寻求更低的价格，这损害了小型零售商的利润率。
纽约礼品店店主保罗·普里安蒂直言，因关税、房租和工资上涨，商品售价不得不上调，但“涨价丢客、不涨价亏本”，最终只能勉强维持运营。
前景
展望2026年，美国经济走势存在几大悬念。
其一，加征关税的“滞后效应”何时临近？
特朗普政府的关税政策，4月宣布，但八九月才开始实施，其对消费品价格的冲击存在传导滞后性。
此前进口企业提前囤货形成的库存缓冲，使当前消费品物价上涨幅度未达年初担忧水平，但后续物价上涨压力仍存。
有分析认为，当前，美国进口商因担心失去市场份额和对关税政策持观望态度，不愿意把大部分关税成本转嫁给消费者。但最终可能还是会这样做。明年春天，消费者的钱包要经受一波考验。
其二，美联储的货币政策会“急转弯”吗？
现任美联储主席鲍威尔的任期明年5月结束，外界预计其间仅能实现一次降息。2026年下半年特朗普指定的新任美联储主席若采取明显扩张性货币政策，可能推动通胀进一步走高。
其三，国防开支的“红利”能落到本土吗？
军费砸了不少，但美国造船业等产能跟不上，说不定要依赖海外零部件供应商。如果是这样，那么军费开支对美国国内经济的拉动作用或不及预期。
其四，消费和投资势头具备可持续性吗？
未来若物价持续上涨而工资收入未同步提升，且新创造就业岗位数量不及预期，将直接削弱消费者后续消费能力，当前消费增长态势难以长期维持。
另外，尽管“创世纪任务”缓解了部分担忧，但市场对AI投资的泡沫疑虑并未完全消除。若相关企业未能开辟出明确盈利路径，可能引发市场情绪波动，对股市形成压力。
“美国经济不是一团糟，相比欧洲仍有潜力。”徐明棋说，美国经济表现出一定韧性，周期上看未进入衰退。不过，受特朗普诸多政策制约，经济将保持低速增长态势，很难如特朗普预期实现3%的增速。
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